Korea Institution and Economics Association

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제도와 경제

제도와경제, Vol.12 no.4 (2018)
pp.107~129

DOI : 10.30885/RIE.2018.12.4.107

Decision Making and Behavioral Biases in the Thai Foreign Exchange Market during the Global Financial Crisis

Yoonmin Kim

(Department of Economics & Finance, Keimyung University)

Sunggon Park

(Department of Economics & Finance, Keimyung University)

本 논문은 사건연구(event study)를 통해 글로벌 금융 위기 동안 (2007년 8 월1일부터 2010년 3월31일까지) 태국 외환시장에서의 뉴스에 대한 시장의 반 응을 조사하였다. 각각의 뉴스에 대한 이상반응을 알아보기 위해 일단 뉴스 모 음(News Set)을 빅데이터 분석을 통해 수집하였으며, main trend인 Moody’s 社의 달러에 대한 35개국 환율종합 지수인 Broad Index에 비해 태국의 바트 對달러 환율이 어떠한 이상반응이 나타나는지에 관해서 통계분석을 하였다. 호 재와 악재를 분류하기 위하여, Baig and Goldfajn (1999) 논문에서의 Good News와 Bad News의 분류기준을 적용하였고, Momentum Feedback Trading을 분석하여 시장의 분위기를 정의하기 위해 외환거래의 위험지수인 바트貨의 CDS premium 지수가 하강한 상황에서는 Positive Momentum으로 정의 하였고, 상승한 상황에서는 Negative Momentum으로 정의하였다. 태국의 외환시장은 호재보다는 악재에 크게 반응 하였고, 악재에 대해서 확 증편향이 작용하였다. 즉, 시장이 좋은 분위기 에서는 호재와 악재에 관해 크게 다른 반응이 없었으며, 나쁜 분위기에서는 악재에만 크게 반응하였다. 결과적 으로 태국의 외환시장에서는 악재의 경우 정치적 이해관계나 비이성적 군집행 동으로 인해 확증편향이 크게 발생하는 것으로 결과를 분석하였다. 또한, 태국 의 외환 시장에서는 실제 뉴스나 정책 시행과 정부나 중앙은행장의 구두 개입 중 어느 한 가지 뉴스에 시장이 크게 반응하지 않았다.

글로벌 금융위기 동안의 호재와 악재에 대한 태국 외환시장에서의 의사결정과 행동편향

Yoonmin Kim

Sunggon Park

Employing a newly constructed data set of good and bad news, we investigated behavioral and efficient market hypotheses on Thai foreign exchange market responses to news during the global financial crisis. The major findings of this paper are as follows: First, the Thai foreign exchange market gives more weight to bad news than to good news during a crisis. Second, the Thai foreign exchange market responded considerably more strongly to bad news during negative momentum than bad news with positive momentum. Third, the Thai foreign exchange market does not particularly give more weight to soft news or hard news during a crisis. Therefore, it can be concluded that irrational behaviors and the biases of foreign exchange traders were definitely present in the Thai foreign exchange market during the global financial crisis.

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